金吾财讯 | 海通海外发研报指，华润啤酒(00291)24H1结束营收/归母净利润237.4/47.0亿元，同比-0.5%/+1.2%。受高基数和天气的负面影响，啤酒业求结束收入225.7亿元，同比-1.4%，销量/吨价同比-3.4%/+2.0%，量价领会均优于行业平均。受益于居品结构晋升和部分包装物资本着落，啤酒业务毛利率晋升0.6pct至45.8%。白酒方面，历程选录焕新以及降库稳价、组织重塑等要领，上半年白酒业求结束收入11.8亿元，同比+20.6%，带动毛利率晋升2.1pct至67.6%。论说期内贪图活动现款流入净额同比增长25.6%。公司派发中期股息0.373元/股，同比增长30%，半年度分成率从20.1%晋升至25.7%。

该行暗示，9月26日政事局会议召开以来，宏不雅战略组合拳接踵推出，跟着后续促破钞、扩内需等战略冉冉发力，国内破钞可能迎来加快复苏。凭证该行的统计，外汇交易落幕10月底，H股必需性破钞行业PE历史分位数处于2011年以来的1%(15.1x)，其中乙醇饮料PE历史分位数处于2011年以来的2%(16.6x)。该行以为国内经济预期转好、好意思元降息周期带来的流动性改善将进一步晋升H股估值，华润啤酒算作啤酒行业龙头和惟一的“啤酒+白酒”双轮运转场所，有望最初受益于板块的估值缔造。

该行续指，公司 2023年啤酒销量、收入、利润已位各国内第一。尽管本年二三季度行业需求握续承压，但公司的量价韧性和高端化节拍均优于行业平均水平，体现了坚实的品牌基础和高大的运营能力。四季度基数较低，国庆假期餐饮数据开释现饮渠谈企稳信号，资本下行也为功绩带来细则性。白酒方面，公司已完成第一阶段“探索”，干涉第二阶段“发展”，预测曩昔两年将迎来快速增长。从功绩、估值和分成等多角度分析，公司股价已具备较高安全旯旮。该行预测公司24-26年EPS为1.64/1.83/1.96元(前值为1.87/2.14/2.42元)，赐与24年27xPE(不变)，诡计价由56下调至48港元，看守“优于大市”评级。

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